数据来源：通达信、开源证券

证券时报记者 赵梦桥 安仲文

历史不断演进，却时常邂逅相似的韵脚，投资也不外如是。

在A股的造富事迹中，今时科创板大牛股寒武纪和公募基金的“莫逆于心”，也与当年基金经理和贵州茅台的“情投意合”遥相呼应。

继2024年年度涨幅杀进A股前列之后，步入2025年，寒武纪再度担纲牛股“急先锋”，股价接连创下历史新高，最新市值突破3000亿元。经过10余倍的大涨后，寒武纪一跃成为科创板巨头之一，总市值排名第三位，仅次于中芯国际和海光信息。在消费升级年代，茅台的崛起曾让一批年轻的基金经理声名鹊起，踏入消费赛道的顶流之列。如今，科技升级当仁不让，又一批年轻的基金经理借力寒武纪等赛道股霸榜业绩排行，这无疑也强化了投资者对于时代变迁和赛道更新的认知。

值得提及的是，寒武纪股价节节攀高，基本面却略显单薄。2024年前三季度，公司营业收入1.85亿元，同比增长27.09%；归母净利润-7.25亿元，同比减亏。尽管如此，寒武纪的股价依然张开了“想象力”的翅膀，实打实地带富了一批基金和个人投资者。当前，公募基金还在加速上车，寒武纪的故事似乎尚未完结。对于早已驻扎其中的基金经理来说，能抓住10倍涨幅绝非偶然，而公募基金投资无疑也可以通过寒武纪的“10倍”K线找到一些启示。

1 龙头股溢价有其逻辑

上周五，在一些基金经理持续不断的资金火力加持下，寒武纪市值站上了3000亿元，又一次带火了人工智能（AI）赛道。

证券时报记者注意到，此前重仓其他赛道的多位基金经理，在1月初已换仓加入了AI赛道大战。从2025年开年后多个交易日的异动情形来看，不少基金产品的净值显著背离了曾公开披露的重仓股组合，与以寒武纪为代表的AI个股股价走势逐渐趋同。显然，这也意味着越来越多的机构资金已“改弦更张”，加码流入AI赛道。

“最根本的原因是，近期生成式人工智能明显取得了突破，大模型训练带动了上游对算力的竞争性投资，促使行业对芯片及其他网络设备的需求快速爆发。”招商移动互联网基金经理张林对证券时报记者表示，海外AI个股的涨幅更甚，现实中的订单接连落地、业绩爆发式增长以及技术不断突破，为远期市场打开了想象空间。

平安鼎越混合基金经理林清源认为，AI赛道行情受益于明确的产业趋势与资金的前瞻性布局，类似于2015年的“互联网+”行情。尽管短期业绩有待进一步兑现，但该赛道的主题性强、稀缺性高，加上流动性支持，吸引了大量资金参与，推动相关个股股价强势上行。

“AI行情处于强势，得益于三大关键词，即重要性、稀缺性、爆发潜力，这共同促成了AI算力相关标的的上涨。尽管目前这些上市公司还面临诸多挑战，部分企业尚未实现盈利，但中国AI的发展离不开底层算力公司的有力支撑，投资者对此类公司未来的美好预期，提前反映在了当下的股价中。”长城智能产业基金经理赵凤飞认为，结合当前国内AI领域的旺盛需求来看，这些公司目前虽然尚未实现盈利，但有可能在2025年实现收入和利润的大规模爆发。

在当前的板块行情下，龙头股溢价也是基金经理的共识。民生加银持续成长基金经理朱辰